این روش در صورتی که اخیراً ظهور کرده باشد و دارایی های مشهود قابل توجهی داشته باشد، داده های قابل اعتمادتری در مورد ارزش شرکت ارائه می دهد. در مورد "دقت" و قابلیت اطمینان نتایج حاصل از تعیین ارزش منصفانه شرکت های اقتصادی با اهمیت

ارزش گذاری شرکت در بیشتر موارد ضروری است موقعیت های مختلفهنگام: خرید یک شرکت یا بلوک بزرگی از سهام آن، جذب سرمایه گذاران، تجزیه و تحلیل کیفیت مدیریت، اخذ وام. ادبیات اقتصادی روش های موجود برای ارزیابی ارزش یک شرکت را به تفصیل توصیف می کند، با این حال، در کاربرد عملی آنها، اغلب اشتباهات جدی انجام می شود که پیامدهای منفی را به دنبال دارد. در این مقاله به رایج ترین اشتباهات در تخمین ارزش یک شرکت و همچنین راه هایی برای به حداقل رساندن آنها می پردازیم.

انتخاب اشتباه رویکرد ارزش گذاری

در عمل جهانی، سه رویکرد اصلی برای تعیین ارزش یک شرکت وجود دارد: سودآور، مقایسه ای و پرهزینه. هر یک از آنها بر اساس دیدگاه های مختلفی در مورد شکل گیری ارزش تجاری است. نتایج حاصل از این رویکردها با محاسبه میانگین موزون تطبیق داده می شوند. در عین حال، بیشترین وزن را باید به رویکردی اختصاص داد که در کاربرد آن از کامل ترین و معتبرترین اطلاعات استفاده می شود.

مثال 1

فرض کنید که برای ارزش گذاری شرکت هلدینگ "X" به عنوان رویکرد اصلی استفاده شده است رویکرد درآمد. فعالیت این شرکت مدیریت بلوک های سهام می باشد. بخش عمده ای از درآمد توسط افراد ایجاد می شود شرکت های تولیدیدر هلدینگ گنجانده شده است. در عین حال، بخش غالب سود خالص آنها مجدداً سرمایه گذاری می شود. در نتیجه فعالیت، درآمد شرکت مادر ناچیز بود که بر نتیجه اعمال رویکرد تأثیر گذاشت. از آنجایی که این رویکرد به عنوان اولویت مورد استفاده قرار گرفت، ارزش محاسبه شده شرکت دست کم گرفته شد.

برای جلوگیری از خطا در محاسبه ارزش شرکت ها، لازم است انطباق رویکردهای مورد استفاده با اهداف ارزیابی و میزان قابل اعتماد بودن اطلاعات مورد استفاده در هر یک از رویکردها در نظر گرفته شود.

اول از همه، هنگام انتخاب رویکرد اولویت، باید در نظر گرفته شود راهی برای سود بردن صاحب کسب و کار. اگر مالک مستقیماً از فروش کالا یا خدمات سود کسب کند، رویکرد درآمدی در اولویت خواهد بود. برای شرکت های مدیریت دارایی، مانند مثال بالا، استفاده از آن منطقی تر است رویکرد هزینه.

با استفاده از رویکرد درآمدمی توان ارزش کسب و کار را توجیه کرد، اما ارزیابی اولیه آن را که در فرآیند مذاکره مورد بحث قرار می گیرد، انجام نداد. رویکرد هزینههمچنین اجازه تعیین مقدار دقیق را نمی دهد، زیرا بهای تمام دارایی ها نسبت به هزینه ایجاد دارایی های مشابه کمتر اعلام می شود. رویکرد مقایسه ای هنگام ارزیابی بنگاه هایی که معاملات با سهام یا سهام آنها به طور منظم در بازار بورس یا خارج از بورس انجام می شود، ترجیح داده می شود. با این حال، در هنگام استفاده از آن نیز بسیار مستعد خطا است. واقعیت این است که هر کسب و کار دارای ویژگی های منحصر به فرد بسیاری است، بنابراین پایگاه های اطلاعاتی کامل و قابل اعتمادی از فروش واقعی مورد نیاز است که اکثر ارزیاب ها فاقد آن هستند.

هر فعالیتی باید از هر یک از اصول بالا برای انتخاب یک یا روش دیگر برای تخمین ارزش استفاده کند، به جز مواردی که بدیهی است در شرایط خاص قابل اعمال نیستند. در عین حال، موارد زیر باید تشخیص داده شود: در عمل، اولویت به داده های به دست آمده با استفاده از رویکرد درآمد (در بازار) داده می شود. کسب و کار آمادهسرمایه گذار برای درآمد پرداخت می کند).

توجه داشته باشید.اولیه اطلاعات بازار، که در هر یک از رویکردها استفاده می شود، با اطلاعات اولیه استفاده شده در سایر رویکردها همبستگی ندارد و بنابراین هر رویکرد نتیجه منحصر به فردی می دهد.

اشتباهات هنگام استفاده از رویکرد درآمد

اغلب در کشور ما رویکرد درآمدی به اشتباه اعمال می شود. مشکل اصلی در استفاده از این رویکرد در این واقعیت نهفته است که شرکت‌ها از طرح‌های مختلفی برای به حداقل رساندن بدهی‌های مالیاتی استفاده می‌کنند، در نتیجه گزارش‌دهی شرکت منعکس کننده واقعی آن نیست. جایگاه مالی. تقریباً هر شرکتی راه های خاصی برای اجتناب از مالیات دارد که در نظر گرفتن آنها هنگام ارزیابی مشکل ساز است. هنگام تجزیه و تحلیل درآمد یک شرکت، اول از همه، لازم است که قیمت واقعی فروش محصولاتی که در ترازنامه لحاظ نشده است را دریابید و هنگام تجزیه و تحلیل هزینه ها، هزینه واقعی خرید مواد اولیه و مواد را در نظر بگیرید. ، و همچنین واقعی دستمزد. در این مورد، دقت برآورد بستگی به این دارد که ارزیاب چقدر وضعیت موجود را درک کند. بنابراین، برای صاحبان مشاغل مفید خواهد بود که اطلاعات اضافی را که فراتر از اطلاعات رسمی است، در اختیار ارزیاب قرار دهند. در غیر این صورت ارزش شرکت به میزان قابل توجهی دست کم گرفته می شود.

ارزش شرکت به روش درآمد تعیین می شود، نشان می دهد که خریدار چقدر باید بپردازد تا درآمد حاصل از معامله با هزینه های او برابری کند. این مقدار حد بالایی برای معامله است. هنگام محاسبه قیمت نهایی، دلایل عدم رسیدن بنگاه به این حد مورد بحث قرار می گیرد و بسته به اهمیت این دلایل، قیمت کاهش می یابد.

رویکرد درآمدی را نمی توان برای شرکت های غیرسود به کار برد. استثناهامی تواند:

• شرکت های جدید، که گاهی اوقات با استفاده از پیش بینی سود ارزش گذاری می شوند.
• شرکت های غیرسودآور، با در نظر گرفتن مزایایی که یک سرمایه گذار خاص می تواند از مالکیت آنها دریافت کند (اثر هم افزایی، استفاده منطقی تر از دارایی های خاص و غیره).

باید در نظر داشت که ارزیابی با استفاده از رویکرد درآمد بر اساس نه تنها درآمد شرکت، بلکه همچنین سایر مزایای اقتصادی دریافت شده توسط مالک از مالکیت کسب و کار انجام می شود.

علاوه بر این، در عمل، اغلب مشکلات مربوط به محاسبه هزینه یک کسب و کار به وجود می آید. روش جریان نقدی تنزیل شده. به دلیل نبود اطلاعات کامل، بسیاری از شرکت ها در همه جا از یک نسخه ساده شده از محاسبات استفاده می کنند جریان نقدی، که منجر به تحریف برآورد می شود. به عنوان مثال، جریان نقدی یک شرکت اغلب به عنوان مقدار سود خالص آن پس از کسر مالیات در نظر گرفته می شود و برای آن تعلق می گیرد. دوره مشخص، دوره معیناستهلاک در عین حال، ممکن است نیاز به تامین مالی دارایی‌های جاری شرکت در نظر گرفته نشود، هزینه‌های سرمایه فراموش شود و درآمدها و هزینه‌های غیرمعمول یک‌باره‌ای که در دوره جاری ایجاد شده‌اند، ممکن است در سود لحاظ شوند که به طور کلی مبلغ را مخدوش می‌کند. جریان نقدی و نتیجه ارزیابی

کسب و کار را با معیار اندازه گیری کنید کاهش درآمد خالصممکن است، اما نه در هر صنعتی. به عنوان مثال، در صنعت طلا و جواهر، میزان سرمایه در گردش دو برابر است سرمایه گذاری های سرمایه ای، و اگر تغییر سرمایه در گردش را در جریان نقدی شرکت در نظر نگیرید، می توانید نتیجه ای دور از واقعی بگیرید. با این حال، هنگام محاسبه ارزش آتی، برای مثال، یک شرکت مشاور، ممکن است یک رویکرد ساده توجیه شود.

بنابراین، هنگام محاسبه ارزش یک شرکت با استفاده از روش جریان نقدی تنزیل شده، لازم است به شدت از روش محاسبه جریان نقدی پذیرفته شده در عمل مالی بین المللی پیروی شود. در صورتی که به دست آوردن اطلاعات قابل اعتماد در مورد تمام اجزای جریان نقدی شرکت غیرممکن باشد، باید از روش های دیگر ارزش گذاری، به عنوان مثال، مقایسه ای استفاده کرد.

جهت اطلاع شمادر دسترس بودن اطلاعات در مورد ساختار جریان نقدی شرکت های همتا می تواند به محاسبه مقدار تقریبی جریان نقدی برای شرکت مورد ارزیابی کمک کند.

اغلب در عمل ارزش گذاری خطاهایی با پیش بینی نادرست جریان های نقدی آتی وجود دارد. اغلب، هنگام پیش‌بینی درآمد، فروشندگان کسب‌وکار تمایل دارند در مورد نرخ‌های رشد بالای فروش صحبت کنند و در مورد این واقعیت که شرکت استراتژی، بازاریابی و مدیریت مجموعه‌ای ضعیف توسعه داده است، سکوت می‌کنند. علاوه بر این، شرکت هایی که فعالیت فصلی مشخصی دارند، ممکن است نیاز خود را دست کم یا بیش از حد برآورد کنند سرمایه در گردشدر دوره های جداگانه این امر به این دلیل است که برای محاسبه تغییر نیاز به تامین مالی چرخه تولید و مالی از داده های ترازنامه ابتدای و پایان سال مالی استفاده می شود. در همین حال در تعطیلات سال نوو دوره های تعطیلات تابستانی در بسیاری از صنایع بازار مصرف کنندهرکود یا برعکس اوج فعالیت وجود دارد. بر این اساس، سطوح موجودی ها، مطالبات و پرداختنی ها در این دوره معرف وضعیت عادی فعالیت آنها نیست.

برای جلوگیری از اشتباه در محاسبه جریان نقدی پیش بینی شده، لازم است پیش بینی های وضعیت بازارهایی که شرکت در آن فعالیت می کند بررسی شود. حجم درآمد برنامه ریزی شده برای دریافت در دوره های آتی باید به وضوح با ایده های منطقی در مورد حجم فروش و سطح قیمت محصولات (خدمات) مربوطه در این دوره ها مرتبط باشد. مصلحت ایجاد یک سناریو پیش بینی درآمد. اگر کسب و کار شرکت در حال ارزش گذاری در معرض نوسانات شدید فصلی است، توصیه می شود تغییر نیاز به تامین مالی چرخه تولید و مالی به صورت ماهانه ارزیابی شود.

اشتباهات هنگام استفاده از رویکرد مقایسه ای

رویکرد مقایسه اییک روش کلی برای تعیین ارزش یک شرکت و/یا حقوق صاحبان سهام آن است که از یک یا چند روش مبتنی بر مقایسه شرکت با سرمایه‌گذاری‌های مشابه قبلاً فروخته شده استفاده می‌کند. این رویکرد شامل روش بازار سرمایه، روش معاملات و روش ضریب صنعت است.

رویکرد مقایسه ایروشی برای مقایسه فروش واقعی املاک مشابهی است که انجام شده است.

این رویکرد ارزیابی مبتنی بر اصل جایگزینیبر اساس آن، در صورت وجود چندین کالا یا خدمات با ارزش مصرفی نسبتاً مساوی (معمولی)، رایج ترین و مورد تقاضا، محصول با کمترین قیمت خواهد بود. رویکرد مقایسه ای مبتنی بر جمع آوری اطلاعات در مورد پیشنهادات و فروش های مشابه برای مقایسه بعدی است که به شما امکان می دهد تنظیمات بازار لازم را برای عوامل مهم تعیین کنید. اطلاعات فروش با توجه به ویژگی های اساسی شناسایی شده در این شی با شی مورد نظر مقایسه می شود. ویژگی استفاده از این رویکرد برای شرکت ها این است که هنگام خرید و فروش یک شرکت، خریدار حداقل اطلاعات مربوط به معامله را دریافت می کند. بر این اساس ، حتی اگر ارزش شرکت آنالوگ فروخته شده مشخص باشد ، نمی توان گفت که چه عوامل خاصی آن را تشکیل داده است ، آیا "مشکلات" و تعهدات متقابل فروشنده و خریدار پنهان از چشمان کنجکاو وجود دارد یا خیر. همچنین این رویکرد به دلیل منحصر به فرد بودن و ویژگی های شرکت ها کاربرد محدودی دارد. مشکل این است که برخلاف اکثر محصولات دیگر، یک شرکت را نمی توان به طور دقیق مقایسه کرد - درآمدها به ویژگی های منحصر به فرد شرکت بستگی دارد، تعداد کمی از شرکت ها دارای ویژگی های اقتصادی مشترک کافی هستند.

باید بپذیریم که یافتن اطلاعات مرتبط در مورد هزینه آنالوگ برای مشاغل به ویژه دشوار است. با تخمین ارزش کسب و کار خود با قیمت فروش یک کسب و کار همسایه مشابه، اشتباه کردن آسان است. حتی اگر قیمت معامله و کل فروش مشخص باشد، سایر اطلاعات کلیدی (مانند سطح سودآوری کسب و کار) اغلب در دسترس نیستند. و تغییرات کوچک این شاخص می تواند قیمت نهایی را به میزان قابل توجهی تغییر دهد.

رویکرد مقایسه ای به ارزش گذاریشامل ضرب شاخص‌های معینی از شرکت‌های همتا (حجم فروش، سود، دارایی‌های خالص یا شاخص‌های عملکرد غیرمالی) در یک ضریب معین است که نشان‌دهنده نسبت بین شاخص مورد بررسی و ارزش شرکت است. ضریب می تواند مختص صنعت باشد یا برای شرکت های همتای فردی محاسبه شود.

توجه داشته باشید.در حال حاضر، صاحبان شرکت های داخلی اغلب از چند برابر کننده های مورد استفاده در بازارهای غربی استفاده می کنند. اما، همانطور که تجربه شرکت های ارزیابی داخلی نشان می دهد، آنها در روسیه کار نمی کنند.

به عنوان مثال، ارزش شرکت های مخابراتی را می توان بر اساس داده های تعداد خطوط تلفن متعلق به شرکت تعیین کرد. در حالی که شرکت های تلفن همراه هنگام خرید اپراتورها ارتباطات سیاراول از همه، تعداد مشترکین به دست آمده در نظر گرفته می شود.

مثال 2

یکی از موجود بازار روسیهاپراتورها ارتباط سلولیبه عنوان مشخصه اصلی ارزش گذاری شرکت، به طور گسترده از شاخصی مانند بهای تمام شده هر مشترک (مقدار تراکنش به ازای هر مشترک توسط شرکت خریداری شده) استفاده می کند. انگیزه استفاده از این شاخص به شرح زیر است. اولاً نشانگر ساده و راحت است و ثانیاً ساختار را منعکس می کند پایگاه مشتریشرکت های سلولی که نسبتاً همگن هستند و اکثراً متشکل از افراد هستند. علاوه بر این، هزینه اتصال مشترک به اپراتور تلفن همراه نیز یکسان است. در حالی که پایگاه مشتری اپراتورهای سیمی بسیار ناهمگن است. در اینجا مشترک اصلی و منبع درآمد اصلی است بخش کسب و کار. علاوه بر این، هزینه اتصال یک مشترک به طور جدی به موقعیت مکانی، روش اتصال و غیره بستگی دارد. بنابراین، برای اتصال منطقه جدید(اگر در مورد بخش مسکونی صحبت می کنیم)، لازم است چندین کیلومتر کابل بکشید، ایستگاه نصب کنید، شبکه توزیع بسازید، با توسعه دهنده مذاکره کنید و غیره. بنابراین، چنین شاخصی مانند هزینه یک مشترک بسیار است. کمتر برای توصیف خرید اپراتورهای مخابراتی سیمی مناسب است. به منظور ارزیابی واقع بینانه خرید اپراتورهای سیمی، ضروری است که روش جریان نقدی تنزیل شده را مبنا قرار داده و بر اساس مدل تجاری طراحی شده برای 5-10 سال باشد.

بعنوان بخشی از روش مقایسه ایضریب اصلی صنعت تخمین زده می شود: سود سالانه، ظرفیت تولید محصولات نهایی، درآمد. سپس تخمین به دست آمده با استفاده از ضریب به طور قطعی تنظیم می شود حق بیمه (تخفیف)پشت:

• فوریت معامله؛
• کدورت شرکت (بیشترین)؛
• کیفیت مدیریت؛
• موقعیت جغرافیایی؛
• موقعیت های بازاریابی؛
• ساختار حقوقی.

برای ارزیابی حق بیمه (تخفیف ها)، وکلا، مشاوران مالیاتی، یعنی متخصصان ریسک های خاص، استخدام می شوند. در نتیجه اصلاح، قیمت نهایی ممکن است بیش از 20٪ با قیمت اصلی متفاوت باشد.

مثال 3

فرض کنید تصمیمی برای استفاده از رویکرد مقایسه ای برای ارزیابی ارزش کسب و کارهای کوچک (کمتر از 500000 دلار) گرفته شده است. در عین حال، ارزیاب بانک اطلاعاتی دقیقی را در اختیار دارد که شامل اطلاعات (در مورد بیش از 350 شرکت از این دست) است که طی سه سال گذشته صاحبان خود را تغییر داده اند. این رویکرد نتایج خوبی به همراه خواهد داشت: در 80٪ موارد، یک تجارت با قیمت مشخصی فروخته می شود. با این حال، اگر کمتر از 100 آنالوگ در پایگاه داده وجود داشته باشد، استفاده از آن منطقی نیست. در این حالت میزان خطا بسیار زیاد است.

انتخاب آنالوگ مناسب برای یک شرکت متوسط ​​و غیر دولتی در بازارهای توسعه یافته نیز مشکل است. در خارج از بورس، اطلاعات پراکنده است؛ در واقع می توان از اطلاعات 5-6 خرید استفاده کرد. بر اساس ضریب قیمت به دست آمده، ارزش دقیق شرکت را می توان در یک کشش تخمین زد. بنابراین شما فقط می توانید دریافت کنید ایده کلیدر مورد ترتیب ارزش های آن

توجه داشته باشید.رویکرد مقایسه ای تنها توسط شرکت هایی قابل استفاده است که تجربه زیادی در فروش شرکت های موجود (و فقط برای تعیین دوره بازگشت سرمایه گذاری ها) دارند.

بنابراین، برای جلوگیری از خطا در هنگام استفاده از رویکرد مقایسه ای، لازم است همگنی صنعت از نظر اندازه شرکت ها، تجهیزات فنی آنها و وضعیت مالی. هنگام انتخاب شاخص ها برای مقایسه، باید بررسی کنید که آیا ارتباطی بین آنها و سرمایه شرکت ها در صنعت یا قیمت های فروش آنها (طبق داده های مربوط به معاملات انجام شده) وجود دارد یا خیر.

اشتباهات هنگام استفاده از رویکرد هزینه

رویکرد هزینه(مبتنی بر دارایی) - روشی کلی برای تعیین ارزش یک شرکت و (یا) حقوق صاحبان سهام آن که از یک یا چند روش مستقیماً بر اساس محاسبه ارزش دارایی های شرکت منهای بدهی ها استفاده می کند.

ارزش گذاری با استفاده از رویکرد هزینه شامل استفاده از روش های مختلف است:

• روش هزینه واحد مقایسه ای- ارزیابی اموال بر اساس استفاده از شاخص های هزینه تجمیع شده منفرد برای ایجاد آنالوگ ها. ماهیت آن به شرح زیر است: برای شی مورد ارزیابی، یک شی آنالوگ انتخاب می شود که تقریباً در تمام مشخصات، مواد مورد استفاده و فناوری ساخت بسیار شبیه به شی مورد ارزیابی است. هزینه یک واحد اندازه گیری یک شی آنالوگ در تعداد واحدهای شی مورد ارزیابی ضرب می شود.
• روش هزینه عنصر یکپارچهارزیابی ملک بر اساس ارزش هزینه ایجاد عناصر اصلی آن است. این روش از داده‌های مربوط به هزینه عناصر مختلف، یعنی اجزای یک ساختمان یا سازه (هزینه‌های عنصر) استفاده می‌کند. محاسبه هزینه های عنصری شامل، به عنوان مثال، تجزیه ساختمان به اجزای سازنده آن، تعیین میانگین هزینه برای این قطعات است.
• روش تحلیل کمیشامل ارزیابی شیء بر اساس برآورد کامل هزینه های بازتولید آن است. به عنوان مثال، هزینه ساخت با جمع بندی تمام هزینه های نصب یا نصب اجزای یک ساختمان تعیین می شود (در این مورد باید هزینه های غیر مستقیم و مستقیم نیز در نظر گرفته شود). به منظور درخواست این روش، تهیه لیستی از کلیه مواد و تجهیزات با شمارش ضروری خواهد بود هزینه های نیروی کاربرای نصب هر عنصر مورد نیاز است، هزینه های غیرمستقیم، سربار و سود توسعه دهنده محاسبه می شود.

در عمل، هنگام درخواست روش تحلیل کمیخطاها ممکن است به دلیل انتخاب نادرست داده ها در مورد هزینه واحدهای مقایسه در ساختمان هایی رخ دهد که با نوع هدف ارزیابی مطابقت ندارند. این روش کاملاً پر زحمت است ، کاربرد آن بر اساس تهیه لیستی از کلیه مواد و تجهیزات ، محاسبه هزینه های نیروی کار مورد نیاز برای نصب هر عنصر است که نیاز به مشارکت برآوردگران واجد شرایط دارد.

• روش شاخصشامل تعیین هزینه جایگزینی شی مورد ارزیابی با ضرب ارزش دفتری در شاخص تجدید ارزیابی مربوطه است. شاخص های تجدید ارزیابی دارایی های ثابت توسط دولت فدراسیون روسیه تأیید شده و به طور دوره ای در مطبوعات منتشر می شود.

ویژگی اصلی اعمال رویکرد بهای تمام شده برای شرکت ها این است که ارزش دفتری دارایی های شرکت و ارزش واقعی آنها بسیار متفاوت است. بنابراین، هنگام تجزیه و تحلیل دارایی ها، لازم است آنها را به ارزش بازار ارزیابی کرد. به عنوان یک قاعده، این به طور قابل توجهی ارزش دارایی ها را افزایش می دهد. اول از همه، به ماشین آلات و تجهیزات مربوط می شود. در بسیاری از شرکت های کوچک، بخش قابل توجهی از تجهیزات کاملاً کاربردی دارای ارزش باقیمانده صفر هستند، در حالی که قیمت بازاراین تجهیزات می تواند بسیار مهم باشد. هنگام تجزیه و تحلیل موجودی ها، باید قسمت غیر نقدشونده آنها و در ارزیابی حساب های دریافتنی، حذف قسمت نامناسب آنها ضروری است.

قابلیت اطمینان ارزش گذاری رویکرد پرهزینهتا حد زیادی به کامل بودن و قابلیت اطمینان اطلاعات اقتصادی از زیربخشی بستگی دارد که شی مورد ارزیابی به آن تعلق دارد (ساختار اقتصادی قیمت محصولات زیربخش، شاخص های غالب سودآوری فروش، برخی استانداردهای هزینه و غیره). .).

خطا در محاسبه تخفیف

با خرید کمتر از 100 درصد سهام، مالک مقدار معینی از حقوق (حقوق مالکیت و حقوق مدیریت شرکت) را دریافت می کند که در مقایسه با حقوق مالک انحصاری تجارت محدود است. این بدان معناست که خریدار کنترل کاملی بر تجارت ندارد، بنابراین حق دارد در مقایسه با ارزش 100 درصد حقوق صاحبان سهام شرکت، کاهش قیمت چنین بسته‌ای را مطالبه کند. در این راستا، هنگام محاسبه ارزش سهام، تخفیف برای درجه کنترل ناکافی اعمال می شود.

دلیل اعمال ذخیره نقدینگی ناکافی، ریسک بالای عدم دریافت سود سهام و سایر درآمدهای ناشی از نگهداری اوراق بهادار (سهام) است که ناشی از مشکلات داخلی شرکت یا وضعیت صنعت است.

تعیین دقیق اندازه چنین تخفیف هایی دشوار است، زیرا اطلاعات کامل در مورد سطح حاکمیت شرکتیشرکت ها و سیاست های مربوط به سهامداران اقلیت همیشه در دسترس نیستند.

هنگام فروش سهام غیر کنترلی در بازار آزاد(بازار یک تجارت آماده که از مکانیسم های غیر سهامی برای بیگانگی شرکت ها استفاده می کند)، تخفیف می تواند بسیار زیاد باشد - تا 90٪. به همین دلیل، توصیه می شود که یا کل تجارت یا یک سهام کنترلی برای فروش گذاشته شود. در غیر این صورت، احتمال یک جستجوی موفق برای خریدار بسیار کم است.

مهم است.هنگام تهیه معاملات مربوط به خرید و فروش بلوک سهام (سهام در سرمایه مجاز) شرکت، لازم است محدودیت های مربوط به حقوق صاحب چنین بسته ای را که توسط قانون و اساسنامه شرکت تعیین شده است، به تفصیل تجزیه و تحلیل شود.

باید توجه قابل توجهی به تجزیه و تحلیل امکان فروش یک بلوک از سهام شود. بررسی وجود معاملات با سهام شرکت در سیستم های معاملاتی موجود، ارزیابی جذابیت بالقوه سهام یا سهام در بازار فرابورس و همچنین شفافیت سیستم حاکمیت شرکتی و ریسک عدم وجود آن ضروری است. -دریافت درآمد بر اساس نتایج تجزیه و تحلیل، توصیه می شود تخفیف های قابل قبول برای نقدینگی ناکافی و میزان کنترل در این مورد تعیین شود. و در عمل فعالیت های ارزیابیچنین تخفیف هایی به صورت متوالی اعمال می شوند: اول، تخفیف برای کنترل، سپس - برای نقدینگی ناکافی.

سطوح خاصی از کنترل وجود دارد: اگر 75% (یا بیشتر) از سهام دارای حق رای خریداری شود، خریدار عملاً کنترل کاملی بر وضعیت شرکت به دست می‌آورد و تخفیف‌ها به سختی مناسب است. سطح دوم (25٪) یک سهام مسدود کننده است که امکان رد تصمیماتی را فراهم می کند که مناسب نیستند. به نظر ما، اگر صحبت از خرید سهام بیش از 25 درصد باشد، تخفیف بسیار ناچیز خواهد بود یا اصلاً نخواهد بود.

در حال حاضر روش معمولی برای محاسبه تخفیف وجود ندارد. سهام ممتاز و همچنین بلوک های کوچک سهامی که فرصت رای نمی دهند و نقدشوندگی کمتری دارند، باید با تخفیف 20 تا 25 درصد (بدون احتساب سود سهام در ارزش بسته) معامله شوند. اما از آنجایی که سود تقسیمی سهام عادی و ممتاز متفاوت است، این تخفیف باید تعدیل شود. مقدار تعدیل به عنوان تفاوت بین بازده سود سهام ممتاز و سهام عادی برابر چهار (با فرض تداوم اختلاف مورد انتظار در سال‌های آینده) تعیین می‌شود. این حق بیمه تا حدی تخفیف مربوط به نقدینگی و کنترل ناکافی را جبران می کند.

همچنین باید توجه داشته باشید که سایر سهامداران چه بسته هایی دارند. اگر بیش از 25 درصد سهام در بین آنها مالک نباشد و احتمال وقوع آنها کم باشد جای نگرانی نیست.

موضوع دیگری که باید به آن توجه شود این است شهرت شرکت. در روسیه، می توان به وضوح درک کرد که کدام شرکت ها حقوق سهامداران اقلیت را به رسمیت می شناسند و کدام شرکت ها را نمی شناسند.

بیایید اشتباهاتی را که اغلب هنگام تخمین ارزش شرکت های کوچک رخ می دهد، در نظر بگیریم.

اشتباه در ارزش گذاری شرکت های کوچک

این نوع خطا را می توان به سه گروه تقسیم کرد.

گروه اول خطاهامربوط به ماهیت شرکت ها به عنوان مثال، شرکت های کوچک متعلق به دایره نسبتاً باریکی از افراد هستند که اغلب توسط خانواده یا دوستی متحد می شوند. این شرایط می تواند در ایجاد یک سیستم مدیریت کسب و کار و گزارش دهی آن تعیین کننده باشد. چنین شرکت هایی از فقدان اسناد زیادی رنج می برند که به آنها امکان می دهد سود واقعی خود را ارزیابی کنند، برنامه های توسعه استراتژیک ندارند و چنین شرکت هایی حتی نیازی به افشای اطلاعات عینی در مورد فعالیت های خود ندارند.

نتایج واقعی شرکت در گزارش مدیریت آن منعکس می شود. کارگزاران تجاری در فعالیت های ارزش گذاری خود به داده های آن گرایش دارند. از نقطه نظر قانون روسیه، ارزیابی انجام شده به این روش نمی تواند کاملاً مشروع تلقی شود:

• اولاشرکت مشاور به عنوان یک فرد علاقه مند عمل می کند: قیمتی را که واقعاً امکان فروش کسب و کار در آن وجود دارد را تعیین می کند.
• دوما، بیشتر کارآفرینان علاقه ای به بیان اطلاعات در مورد درآمد واقعی خود ندارند.

بنابراین، نتایج ارزیابی و شاخص هایی که بر اساس آن استوار است، در نتیجه گیری کارگزاران تجارت تنها به عنوان نظر کارشناسی ارجاع می شود.

از آنجایی که ارزش یک تجارت بر اساس میزان سودی است که می تواند تحت هدایت یک خریدار بالقوه ایجاد کند، پیش بینی دقیق فرضی می شود. شرکت های کوچک به عنوان تولیدکنندگان سود به طور استثنایی ناپایدار هستند. بنابراین، هیچ تضمینی وجود ندارد که کسب و کار با تغییر مالک، توسعه یابد و با موفقیت کار کند. در عمل نمونه های زیادی وجود دارد که نشان می دهد فروش و درآمد شرکت پس از تغییر مالک-مدیر چندین برابر افزایش یافته است. و گاهی اوقات باید اعتراف کنید که در گذشته شرکت های موفق شکست می خوردند.

توجه داشته باشید.کارگزاران کسب و کار برای یک شرکت در حال حاضر با در نظر گرفتن درآمدی که در اینجا و اکنون ایجاد می کند ارزش قائل می شوند (این رقم دارای تخفیف است). در عین حال، چشم انداز شرکت در نظر گرفته می شود، اما تنها به عنوان یکی از عوامل موثر بر ارزش آن.

گروه دوم خطاهاناشی از ارزیابی یک کسب و کار موجود به دلیل تلاش برای اعمال برخی فرمول های رایج در این فرآیند است. در اینجا رایج ترین آنها عبارتند از: انواع خطا:

• خطای عدم تطابق- خطرناک به دلیل این واقعیت است که بسیاری از کارشناسان این روش را راحت ترین روش برای ارزیابی شرکت های موجود می دانند. مشکل این است که برخلاف اکثر کالاهای دیگر، یک تجارت به عنوان هدف فروش دقیقا قابل مقایسه نیست - درآمدها به ویژگی های منحصر به فرد شرکت بستگی دارد، تعداد کمی از شرکت ها دارای تعداد کافی ویژگی های اقتصادی مشترک هستند.
• خطای شانس- از کتاب های درسی غربی وارد عمل داخلی شده است، روش هایی که در آنها به ندرت در شرایط روسیه قابل استفاده است. به عنوان مثال، برخی از مشاوران انگلیسی پیشنهاد می کنند که هزینه یک سوپر مارکت با توجه به طرح "هزینه موجود" تعیین شود فهرست+ فروش ماهانه هزینه یک کافه تریا و یک رستوران کوچک در ایالات متحده معمولاً معادل 3-4 ماه فروش است. با این حال، در روسیه، سود کسب و کار به طور مستقیم به گردش مالی وابسته نیست (این شاخص برای هر شرکت فردی است).

در حال حاضر توسعه ضرایب اصلی قابل استفاده در ارزش گذاری کسب و کار در حال انجام است. این یکی از عواملی است که می تواند صحت ارزیابی شرکت را که به روش درآمد انجام شده است تأیید کند.

• خطای اضافه- زمانی اتفاق می افتد که ارزش یک شرکت به عنوان مجموع ارزش دارایی های آن تعیین شود. مشکل در اینجا هنگام ارزیابی سرقفلی به وجود می آید - دارایی نامشهودی که می تواند با ارزش ترین تمام اجزای دارایی شرکت باشد. کاربرد ناپذیری این رویکرد را می توان با مثال شرکت هایی که «جریان نقدی» را نشان می دهند، نشان داد. فرض کنید یکی از بزرگترین فروشندگان تجهیزات چاپ اداری روسی برای فروش گذاشته شده است. ارزش دارایی های آن نسبتاً پایین است، اما در دسترس بودن حقوق توزیع انحصاری برای محصولات تولید کنندگان پیشرو غربی و پایگاه مشتری دائمی، ارزش شرکت (450000 دلار) را کاملاً با نیازهای سرمایه گذاران مطابقت می دهد. اگر شرکتی که برای فروش گذاشته شده دارای املاک و مستغلات باشد، دومی جداگانه ارزش گذاری می شود. این شاخص به ارزش کسب و کار دریافتی اضافه می شود روش درآمد. این با این واقعیت توضیح داده می شود که املاک و مستغلات در حال حاضر به عنوان یک دارایی بسیار نقدشونده عمل می کند. اگر شرکتی که به فروش می رسد دارای تجهیزات پیشرفته گران قیمت باشد، از طرح مشابهی استفاده می شود. علاوه بر این، مدل مشابهی در هنگام فروش اعمال می شود شرکت های تجاریداشتن حجم قابل توجهی از مانده کالا. این مسئله تعیین نقدینگی آنها را مطرح می کند. بنابراین، باید به استفاده از ضرایب خاصی متوسل شد.

به گروه سوم از خطاهافقط یکی اعمال می شود مغالطه ذهنیت(بیشتر اتفاق می افتد). یک کسب و کار کوچک اغلب نوعی گسترش مالک آن است که وابستگی عاطفی خاصی را به او تجربه می کند، که ارزیابی عینی شرکت را دشوار می کند و منجر به قیمت گذاری بیش از حد می شود. اغلب فروشنده عوامل غیراقتصادی را در ارزش کسب و کار شامل می شود: خود او که توسط هیچ رقمی تایید نشده است، ایده جایگاه شرکت در بازار، انتظارات او برای آینده و غیره. بنابراین، فروشنده این تجارتسعی نکنید هزینه نهایی آن را خودتان تعیین کنید. درخواست به موقع از متخصصان به شما این امکان را می دهد که فروش را کارآمدتر انجام دهید و از ناامیدی در روند یافتن سرمایه گذار جلوگیری کنید.

خلاصه

در شرایط بی ثباتی مالی در بازار، ارزیابی ارزش یک تجارت به طور فزاینده ای دشوار می شود. روش‌های موجود به دور از ایده‌آل بودن هستند، بنابراین سرمایه‌داران مشکلات زیادی در فرآیند ارزیابی دارند. با استفاده از تجربه انباشته شده و رویه خود در ارزش گذاری شرکت، می توانید خطر اشتباهات را در آینده به میزان قابل توجهی کاهش دهید.

خرید، استفاده یا فروش هنگام استفاده از روش معامله، ارزش شرکت در سطح سهام کنترل کننده نیز به دست می آید، زیرا این روش مبتنی بر تجزیه و تحلیل قیمت های خرید سهام کنترل کننده در شرکت های مشابه است.

ارزش سهام غیر کنترلی (اقلیتی) با استفاده از روش بازار سرمایه تعیین می شود این روش بر اساس اطلاعات مربوط به قیمت سهام در بازارهای سهام جهانی است.

این رویکرد مبتنی بر استفاده از اصل جایگزینی است. برای مقایسه، اشیایی که با کسب و کار ارزشمند رقابت می کنند انتخاب می شوند. معمولاً تفاوت هایی بین آنها وجود دارد، بنابراین لازم است که داده ها را بر اساس آن تنظیم کنید. اصلاحات بر اساس اصل مشارکت است.

رویکرد تطبیقی ​​مبتنی بر سه است:

روش بازار سرمایه بر اساس استفاده است قیمت های بازارسهام شرکت های مشابه

اگر یک شرکت اخیراً ایجاد شده باشد و دارایی های مشهود قابل توجهی داشته باشد، کدام روش داده های قابل اعتمادتری را در مورد ارزش یک شرکت ارائه می دهد؟

به عنوان میانگین موزون هزینه سرمایه

2. روش ساخت و ساز تجمعی

3. با استفاده از مدل ارزش گذاری دارایی های سرمایه ای

171. هنگامی که نرخ رشد یک شرکت متوسط ​​و قابل پیش بینی باشد، از موارد زیر استفاده می شود:

1. روش جریان نقدی تنزیل شده

2. سرمایه گذاری درآمد

3. روش دارایی خالص

172. که می تواند برای تعیین ارزش سهام غیر کنترلی استفاده شود:

روش بازار سرمایه است

جد تحلیل بازار فراکتال، بنوا ماندلبرو است که این نظریه را در کتاب خود با همکاری ریچارد ال هادسون (بازارهای مطیع غیرقانونی) شرح داده است: ... ... ویکی پدیا

ارزش گذاری شرکت - (کسب و کار) (ارزیابی تجاری (شرکتی) انگلیسی) - فعالیت های کارشناسان در جمع آوری سیستماتیک و تجزیه و تحلیل داده های لازم برای تعیین هزینه شرکت های مختلف، انواع مشاغل (هر نوع فعالیت یا مشارکت سهامی در ... ... مالی و اعتباری فرهنگ لغت دایره المعارفی

ارزش گذاری موسسات مالی - (انگلیسی

روش بازار سرمایه بر اساس ارزش گذاری سهام اقلیت است

کلیه حقوق اوراق بهادار فقط متعلق به حامل است. انتشار به صورت الکترونیکی یا کاغذی انجام می شود. ممکن است شرکت صادرکننده نداند که چه کسی و چه مقدار سهام را در اختیار دارد. انتقال مالکیت جداگانه لازم نیست.

2. بر اساس نوع موضوع در شرکت های سهامی:

- سهم قرار داده شده - امنیت، که قبلاً در بین سهامداران قرار گرفته است.

ویژگی های فنی و عملیاتی یک شی تحت تأثیر عوامل طبیعی و فعالیت های انسانی را می گویند:

الف) زوال جسمانی؛

ب) سایش عملکردی؛

ج) فرسودگی خارجی (اقتصادی).

79. رساندن ارزش آتی یک واحد پولی به لحظه فعلی به صورت زیر است:

الف) تخفیف؛

ب) سالیانه؛

ج) مقایسه

80. آیا اندازه شرکت بر سطح ریسک تأثیر می گذارد:

81. ریسک ناشی از عوامل محیط خارجیبه نام:

الف) سیستماتیک؛

ب) غیر سیستماتیک؛

ج) پاسخ دیگری

82. برای جریان نقدی بدون بدهی، نرخ تنزیل محاسبه می شود:

83. زمانی که نرخ رشد شرکت متوسط ​​و قابل پیش بینی باشد، از موارد زیر استفاده می شود:

الف) روش جریان نقدی تنزیل شده؛

ب) روش سرمایه گذاری درآمد.

ج) روش دارایی خالص.

84. شامل چه اجزایی است تجزیه و تحلیل سرمایه گذاریبرای محاسبات تحت مدل جریان نقدی برای حقوق صاحبان سهام:

الف) سرمایه گذاری؛

ب) افزایش سرمایه در گردش خود.

ج) تقاضا برای محصولات

85. کدام یک از موارد زیر استاندارد هزینه نیست:

الف) ارزش بازار؛

ب) ارزش بنیادی؛

ج) ارزش نجات.

86. اگر یک شرکت اخیراً بوجود آمده باشد و دارایی های مشهود قابل توجهی داشته باشد، کدام روش داده های قابل اعتمادتری را در مورد ارزش یک شرکت ارائه می دهد:

یک روش ارزش نجات;

ب) روش ارزش خالص دارایی.

ج) روش سرمایه گذاری درآمد.

87. برای جریان نقدی بدون بدهی، نرخ تنزیل محاسبه می شود:

الف) به عنوان میانگین موزون هزینه سرمایه؛

ب) روش ساخت تجمعی؛

ج) با استفاده از مدل ارزش گذاری دارایی های سرمایه ای.

کدام یک از اظهارات با مفهوم قانونی تعیین شده ارزش بازار شی مورد ارزیابی مطابقت ندارد؟

الف) پرداخت مبلغ مورد ارزیابی به صورت نقدی یا غیر نقدی بیان می شود.

ب طرفین معامله به خوبی از موضوع معامله آگاه هستند و به نفع خود عمل می کنند.

V. یکی از طرفین معامله موظف به بیگانگی موضوع ارزیابی و طرف دیگر نیز مکلف به قبول انجام نیست.

89. اگر محاسبه ارزش تجارت به منظور انعقاد معامله خرید و فروش انجام شود، موارد زیر محاسبه می شود:

آ. ارزش سرمایه گذاری؛

ب هزینه جایگزینی موضوع ارزیابی؛

V. قیمت بازار؛

د. ارزش نجات.

90. مصرف کنندگان نتایج ارزیابی ممکن است:

آ. فقط ارزیابی مشتری؛

ب هر شرکت کننده در فعالیت ارزش گذاری؛

V. بدن قدرت اجرایی;

د - صاحب ملک مورد ارزیابی.

مبنای ارزیابی کسب و کار چیست؟

آ. مجوز؛

ب توافق؛

د. گواهی؛

ه. سفارش.

ارزیاب در چه مرحله ای باید نرخ تورم و سهم بازار شرکت را در نظر بگیرد؟

آ. تعیین نرخ تنزیل؛

ب تحلیل گذشته‌نگر و پیش‌بینی درآمد ناخالص حاصل از فروش؛

V. محاسبه ارزش در دوره پس از پیش بینی؛

د. انتخاب مدل جریان نقدی.

ارزیاب در چه مرحله ای باید استهلاک را بر اساس نگهداری فعلی دارایی ها و اضافات و واگذاری های آتی تعیین کند؟

آ. تجزیه و تحلیل و پیش بینی هزینه ها؛

ب تجزیه و تحلیل و پیش بینی حساب های پرداختنی؛

V. تعیین مدت دوره پیش بینی؛

د- انجام اصلاحات نهایی.

94. فرمول زیر محاسبه می کند:

WACC= kd ( 1 − t) Wd+ ksws+ kp wp

آ. سهم سرمایه قرض گرفته شده در ساختار سرمایه شرکت؛

ب هزینه افزایش سرمایه (سهام ممتاز)؛

V. میانگین وزني هزينه سرمایه؛

د - سهم سهام عادی در ساختار سرمایه شرکت.

ه - هزینه افزایش سرمایه (سهام عادی).

1. در تجزیه و تحلیل هزینه ها در روشجریان نقدی تنزیل شده باید در نظر گرفته شود:

2. در ارزیابی کسب و کار که ارزش شرکت در حال انحلال بیشتر از فعلی است چه روشی استفاده می شود؟

3. آیا تأثیری بر سطح ریسک شرکت دارد؟

4. بازده کسب و کار را می توان با موارد زیر تعیین کرد:

5. ارزیاب تاریخ ارزیابی شی را در گزارش ارزیابی با رعایت اصل ذکر می کند:

6. برای ارزیابی ارزش اختراع اغلب از موارد زیر استفاده می شود:

7. ضریب برآوردی به طور مشابه با شاخص قیمت واحد درآمد محاسبه می شود؟

8. روش «فروش آینده نگر» بر اساس مفروضات زیر:

9. اگر اخیراً ظهور کرده و دارایی های فیزیکی قابل توجهی باشد، چه روشی داده های قابل اعتمادتری در مورد بهای تمام شده شرکت به دست می دهد؟

10. هزینه تکثیر ملک موضوع در شرایط فعلی و مطابق با ارزش فعلی ترجیحی بازار عبارت است از:

11. اگر از روش جریان نقدی تنزیل شده استفاده شود جریان نقدی بدون بدهی، تحلیل سرمایه گذاری مورد مطالعه قرار می گیرد:

12.

13. خطر ناشی از عوامل محیطی به نام:

14. روش بازار سرمایه چیست:

15. کدام یک از روش های زیر برای محاسبه ارزش باقیمانده برای مشاغل موجود استفاده می شود؟

16. با چه روشی می توانید ارزش سهام اقلیت را تعیین کنید:

17. تغییر صورتهای مالی در فرآیند ارزیابی بنگاه الزامی است.

18. نرخ تنزیل جریان نقدی بدون بدهی محاسبه می شود:

19. آیا این بیانیه، در مورد سطح ثابت درآمد به طور نامحدود نرخ سرمایه، نرخ تنزیل است؟

20. به منظور تعیین ارزش یک سهم آزاد باید به بهای سهام کنترلی با تخفیف برای کسر شخصیت غیر کنترلی اجرا شود:

21. زمانی که نرخ رشد شرکت ملایم و قابل پیش بینی باشد، از آن استفاده می شود:

22. با چه روشی می توانید ارزش بهره غیر کنترلی را تعیین کنید:

23. برای جریان نقدی به حقوق صاحبان سهام نرخ تنزیل محاسبه می شود:

24. آیا باید تجزیه و تحلیل ارزیاب وضعیت مالی شرکت را صرف کنم:

25. معاملات مبتنی بر چه روشی است:

26. در تعیین ارزش بازار در بازار باید درک کرد:

27. سهام، که مطابق با ارزش بازار استاندارد اندازه گیری می شود، تقریباً همیشه شامل موارد زیر است:

28. اجزای شامل تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری برای محاسبه مدل جریان نقدی برای حقوق صاحبان سهام چیست؟

29. آیا درست است: برای موارد افزایش زمان، نسبت سرمایه جریان نقدی همیشه بیشتر از نرخ تنزیل است؟

30. برای تعیین ارزش مورد معامله در شرکت خصوصی، به دلیل هزینه سهام کنترلی، کسر تخفیف نقدینگی ناکافی ضروری است:

31. تجارت یک کالا است.

32. کدام یک از موارد زیر مقدار استاندارد نیست:

33. عادی سازی گزارش ها برای ارزیابی عینی گزارش ها ضروری است.

34. ضرب کننده

35. ارزش بازار را می توان به صورت زیر بیان کرد:

36. نرخ تنزیل عبارت است از:

37. عادی سازی گزارش با هدف:

38. محاسبه مقدار باقیمانده لازم برای:

اطلاعات تکمیلی

در این کار به سوالاتی که باید در هنگام تجزیه و تحلیل روش مخارج در نظر گرفته شود پاسخ داده می شود، جریان نقد تنزیل شده، در صورتی که ارزش شرکت در مراحل انحلال بالاتر از چه روشی استفاده شود، میزان ریسک بر اندازه شرکت تاثیر می گذارد. که با کمک سودآوری کسب و کار مشخص می شود . چه اصولی ارزیابی کننده را هدایت می کند، که نشان دهنده تاریخ ارزیابی شی است که برای برآورد هزینه ادعاها استفاده می شود. همچنین به سؤالاتی در مورد اینکه چه نرخی شبیه به درآمد چند برابری قیمت واحد است، ارائه می دهد که بر اساس آن فرضیات مبتنی بر رویکرد «فروش پیشنهادی» است و اگر شرکت اخیراً ظهور کرده و دارایی های فیزیکی قابل توجهی داشته باشد، از کدام روش باید استفاده کرد.

1. در تجزیه و تحلیل هزینه ها در روش تنزیل جریان نقدی باید در نظر گرفته شود:
2. در ارزیابی کسب و کار که ارزش شرکت در حال انحلال بیشتر از فعلی است چه روشی استفاده می شود؟
3. آیا تأثیری بر سطح ریسک شرکت دارد؟
4. بازده کسب و کار را می توان با موارد زیر تعیین کرد:
5. ارزیاب تاریخ ارزیابی شی را در گزارش ارزیابی با رعایت اصل ذکر می کند:
6. برای ارزیابی ارزش اختراع اغلب از موارد زیر استفاده می شود:
7. ضریب برآوردی به طور مشابه با شاخص قیمت واحد درآمد محاسبه می شود؟
8. روش «فروش آینده نگر» بر اساس مفروضات زیر:
9. اگر اخیراً ظهور کرده و دارایی های فیزیکی قابل توجهی باشد، چه روشی داده های قابل اعتمادتری در مورد بهای تمام شده شرکت به دست می دهد؟
10. هزینه تکثیر ملک موضوع در شرایط فعلی و مطابق با ارزش فعلی ترجیحی بازار عبارت است از:
11. اگر از روش جریان نقدی تنزیل شده استفاده شود جریان نقدی بدون بدهی، تحلیل سرمایه گذاری مورد مطالعه قرار می گیرد:
12.
13. خطر ناشی از عوامل محیطی به نام:
14. روش بازار سرمایه چیست:
15. کدام یک از روش های زیر برای محاسبه ارزش باقیمانده برای مشاغل موجود استفاده می شود؟
16. با چه روشی می توانید ارزش سهام اقلیت را تعیین کنید:
17. تغییر صورتهای مالی در فرآیند ارزیابی بنگاه الزامی است.
18. نرخ تنزیل جریان نقدی بدون بدهی محاسبه می شود:
19. آیا این بیانیه، در مورد سطح ثابت درآمد به طور نامحدود نرخ سرمایه، نرخ تنزیل است؟
20. به منظور تعیین ارزش یک سهم آزاد باید به بهای سهام کنترلی با تخفیف برای کسر شخصیت غیر کنترلی اجرا شود:
21. زمانی که نرخ رشد شرکت ملایم و قابل پیش بینی باشد، از آن استفاده می شود:
22. با چه روشی می توانید ارزش بهره غیر کنترلی را تعیین کنید:
23. برای جریان نقدی به حقوق صاحبان سهام نرخ تنزیل محاسبه می شود:
24. آیا باید تجزیه و تحلیل ارزیاب وضعیت مالی شرکت را صرف کنم:
25. معاملات مبتنی بر چه روشی است:
26. در تعیین ارزش بازار در بازار باید درک کرد:
27. سهام، که مطابق با ارزش بازار استاندارد اندازه گیری می شود، تقریباً همیشه شامل موارد زیر است:
28. اجزای شامل تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری برای محاسبه مدل جریان نقدی برای حقوق صاحبان سهام چیست؟
29. آیا درست است: برای موارد افزایش زمان، نسبت سرمایه جریان نقدی همیشه بیشتر از نرخ تنزیل است؟
30. برای تعیین ارزش مورد معامله در شرکت خصوصی، به دلیل هزینه سهام کنترلی، کسر تخفیف نقدینگی ناکافی ضروری است:
31. تجارت یک کالا است.
32. کدام یک از موارد زیر مقدار استاندارد نیست:
33. عادی سازی گزارش ها برای ارزیابی عینی گزارش ها ضروری است.
34. ضرب کننده
35. ارزش بازار را می توان به صورت زیر بیان کرد:
36. نرخ تنزیل عبارت است از:
37. عادی سازی گزارش با هدف: